创新药企融资要过冬? 泽生科技H股上市计划募资

尚未盈利的生物医药企业赴港上市再添成员。近日，新三板挂牌企业泽生科技披露《关于首次公开发行境外上市外资股并在香港联交所上市方案的公告》。这也是今年以来，第二家尚处于亏损阶段就赴港上市的新三板挂牌生物医药企业。

就在公布H股发行股份方案之后，泽生科技就因新三板的规定，自10月18日起被处以ST。值得一提的是，泽生科技在去年年底就在新三板募集资金超5亿元。十个多月过去，泽生科技此次赴港融资的原因是什么？对此，记者试图联系泽生科技，但公司人员称董秘在开会。

东方高圣执行董事瞿镕向记者表示，泽生科技如果实行的是新三板+H股上市，对于公司来说，只是融资，对于公司原有股东来说，并不会产生太大影响。

值得一提的是，多家创新药企赴港上市出现了破发现象，这已经影响一级市场创新药企的估值。“近期股市大势调整，也导致创新药企业股价调整。从长远来看，创新药仍是大势所趋，但企业融资时需要调整估值预期，让每轮投资人都有赚钱空间，而不是盲目追求高估值。”瞿镕向记者表示。

启动再融资

泽生科技称，公司是一家以国际医药市场需求为主导、以创新研究为基础的生物医药高科技企业，致力于具有自主知识产权的原创新药开发研究。公司目前的产品研发管线专注于心血管、肿瘤和能量代谢三大治疗领域。

今年上半年，泽生科技实现归属于挂牌公司股东的净利润约为亏损3822.67万元。10月17日，泽生科技公告称，公司10月12日召开的第一届董事会第十八次会议审议通过了关于变更会计政策的议案，并对2017年净资产调整，导致公司2017年度经审计的期末净资产为负值。按照相关规定，泽生科技被实施风险警示，简称变更为ST泽生。

泽生科技称，截至2018年6月30日，公司追溯调整后的净资产为正值。泽生科技表示，为保证公司的持续经营，已于2017年11月30日召开2017年第三次临时股东大会审议通过了《关于<；上海泽生科技开发股份有限公司股票发行方案>；的议案》。此次发行共募集资金约5.04亿元。对于创新药企业来说，研发投入很大，后续需要大量资金支持。

按照泽生科技的公告，公司此次上市并公开发行股票募集资金主要用于重组人纽兰格林收缩性心衰全球多中心III期试验项目；重组人纽兰格林舒张性心衰临床II期项目；重组人纽兰格林产业化基地建设项目；ZS-05II/III期临床及生产改造项目以及ZS-06II期临床项目，以及公司其他早期研究开发和一般营运用途。对于此次赴港融资，是否也是公司的“自救”行为？

创新药企融资要过冬?

今年4月24日，港交所发布《新兴及创新产业公司上市制度》的第二轮咨询结果，允许双重股权结构公司上市，允许未盈利的生物科技公司上市。新上市规则于4月30日生效。

受政策的变化，国内创新药企都启动了赴港上市计划，生物创新药企的估值也明显提升。不过，近日，一位长期观察创新药企融资的人士向记者表示，随着股市调整，歌礼制药、百济神州等创新药企业赴港上市破发，也导致创新药企的融资迎来寒冬。

数据显示，8月1日，歌礼制药-B在港交所挂牌上市。歌礼制药-B此次公开发售2.24亿股，发行价14港元/股。截至10月18日收盘，歌礼制药收于6.27港元/股，相比发行价，跌幅达55%。

百济神州8月8日在港交所上市交易。该股以108港元/股的发行价平开，10月18日，百济神州收盘报78.15港元/股，相比发行价，跌幅达27.6%。

华领医药9月14日正式在港交所挂牌上市，发行价为8.28港元/股。10月18日，华领医药的收盘价为7.55港元/股，相比发行价，跌幅为8.8%。

“这些公司股价出现调整，反过来看，是不是IPO发行时的估值太高了？”瞿镕向记者表示，去年，投资机构都对未盈利生物药企赴港上市有预期，这也打通了投资退出通道，导致生物创新药企业估值急速升温，而今年以来，投资机构放缓了投资步伐，部分生物创新药企遇到了融资困难。