华录百纳20亿商誉压顶 半年16起诉讼追讨欠款

2018年前三季度，华录百纳营业收入4.25亿元，同比下降71.03%，净利润-3.46亿元，同比下降394.94%。这是公司2017年业绩下滑以来的大崩溃。可以预见的是，因旗下缺乏爆款产品，商誉减值压力较大，公司2018年全年的业绩将会更加难看。

原国企背景的华录百纳，错过了影视剧和综艺行业的多轮风口，近年几无代表作品，去年以来《深夜食堂》《秦时丽人明月心》等影视作品口碑坍塌，《国片大首映》《小镇故事》等综艺节目被指不接地气，才导致了如今的局面。

另外，公司近年应收账款高企，2017年底高达25亿元，远超营业收入。以至于公司不得不频频向合作伙伴提起诉讼，追讨欠款。这些，都成为美的少东家何剑峰入主华录百纳之后的新挑战。

业绩垮塌20亿商誉压顶

华录百纳(300291.SZ)也曾创造过属于自己的辉煌。2002年创立，2011年以影视及经纪业务上市，随后通过并购拓展为影视、综艺、体育、营销四大业务。2016年，华录百纳达到自己的业绩巅峰：营业收入25.75亿元，净利润3.63亿元。

彼时，在A股影视板块中，公司的体量仅次于万达电影(002739.SZ)、中国影视、华策影视和华谊兄弟(300027.SZ)。而且，如果剔除以院线业务为主的万达和中影(600977.SH)，华录百纳能排进前三。

那几年，华录百纳推出了《汉武大帝》、《媳妇的美好时代》、《双面胶》、新版《红楼梦》等口碑不错的作品。

不过，华录百纳的问题也一直比较持久和突出：公司高层多来自控股股东华录集团，缺乏影视行业的管理人才。2017年，因综艺节目利润不达标，华录百纳业绩大幅下滑；到了2018年前三季度，公司缺乏爆款作品，主要业绩来源于过往作品的海外及二轮发行，直接陷入巨亏。

2017年-2018年前三季度，公司的主要作品为：电视剧《深夜食堂》、《秦时丽人明月心》，综艺《跨界歌王》。另外，就华录百纳目前的作品储备及播出安排来看，四季度盈利的可能性较小，公司2018年的业绩可能会更糟。

2014年，公司收购广东蓝色火焰文化传媒有限公司100%股权，形成商誉高达20亿元。2017年公司业绩下滑的其中一个原因，正是因为计提商誉减值。2018年上半年，该子公司亏损8629万元，预计全年会再度引发公司商誉大幅减值。

值得一提的是，公司2016年定增募资21.72亿元，拟投向旗下的四大业务方向。两年来，公司砸下10个亿，没能做出得到市场认可的作品。在公司业绩下滑至亏损后，公司放慢了对新项目的投资速度——2018年上半年，剩下的十多亿募资资金，仅投入使用了534万元。账上现金流较为充足的华录百纳，2018年拿出1.61亿元，买房！

应收账款远超营业收入

影视行业收款难，早就不是什么秘密了。但是，华录百纳的应收账款，还是令斑马消费吓了一跳。2017年底，公司应收账款25.41亿元，当年应收账款和营业收入的比率为113.03%。

当年，同行业竞争对手应收账款和营业收入的比率分别为：华策影视(300133.SZ)76.73%，华谊兄弟42.19%，光线传媒(300251.SZ)18.45%。

到了2018年，华录百纳终于坐不住了，把这些曾经的合作方一一告上法庭。华录百纳2018年半年报显示，公司提起诉讼16起，全部都是讨要合同款、违约金、维权费等，涉案金额总计1.38亿元，被告名单包括乐视体育、印纪传媒(300251.SZ)、万科等。

以诉讼来追讨回款的效果看来不错。截止到2018年9月底，公司应收账款16.35亿元，较2017年底大幅减少。

不过，华录百纳因回款提起诉讼的同时，也被合作伙伴起诉。2018年上半年，公司分别被东方娱乐、乐动乐听、恒美广告起诉，追讨1.06亿元。2017年底，华录百纳应付账款2.38亿元。而且，超过一年的应付账款，还可以归到某些具体的项目上。

比如说，2010年播出的新版《红楼梦》，2015年播出的《岁月如金》、《铁在烧》，2016年播出的《卧虎》，直到2017年年底，仍然有单笔几百上千万的欠款需要付给联合摄制单位。