业绩增速低于预期 贵州茅台昨日一字跌停

贵州茅台昨日一字跌停，白酒板块也跟随大跌。如何解读贵州茅台的大跌？从记者了解情况看，业绩增速低于预期、行业景气度下行、机构抱团持股等多因素诱发白酒板块大跌。如何看待白酒板块接下来的表现？不少基金经理表示，预计接下来市场会对该行业利空消息消化一段时间，短期操作上会对白酒板块有所回避，但对贵州茅台等白酒公司的业绩变化趋势仍将长期关注。

628只公募基金持有贵州茅台

天相投顾统计数据显示，截至三季度末，共有628只公募基金重仓持有贵州茅台，持仓数量为3493万股。其中173只基金将其作为第一重仓股。统计数据显示，进入10月份以来，贵州茅台股价从730元跌到549.09元，跌幅接近25%。如果上述基金持有至今，浮亏或超过63亿元。

从三季度公募基金加减仓情况看，在公募基金三季度增持前50大重仓股中，贵州茅台位居第四，三季度增持市值为28.79亿元，仅次于中国平安、招商银行和万科A。值得注意的是，基金季报仅统计基金前十大重仓股情况，加上持有贵州茅台但不在前十大重仓股中的基金，公募基金持有贵州茅台数量还会增加。

从贵州茅台三季报披露情况看，截至三季度末，前十大流通股东共持有9.47亿股，占流通股东比例为75.41%。今年三季度末，社保一零一组合为新进股东，持股数量为263万股；香港中央结算有限公司增持457.5万股，截至三季度末持有数量为9556万股；证金增持105万股，截至三季度末持有数量为804万股；上证50指数基金增持61.8万股，截至三季度末持有数量为441万股；QFII机构新加坡政府投资有限公司也增持了86.4万股，截至三季度末持有数量为346.7万股。

基金经理看法趋谨慎

综合基金经理的观点，白酒板块大跌主要有以下几方面原因：首先，三季报业绩低于Wind业绩一致预期。作为大白马的贵州茅台，原本受到很多价值投资者，尤其是海外投资者的青睐，但海外资金非常看重上市公司的业绩表现，一旦低于预期，就要减仓。

“一旦业绩低于预期，必须按照低于预期的幅度强制减仓，绝对不与业绩数据对抗，外资砍仓是非常坚决的，很多时候卖出不计成本，尽管可能有时候会看错，但是强制性的制度约束，保证了其在市场中长久生存。”某对外资机构投资行为有深入了解的资深基金经理表示。

其次，从投资者结构看，贵州茅台过去一两年来的强势上涨，吸引了众多追求绝对收益的投资者买入，但在估值下行市场中，今年以来贵州茅台股价也震荡下行，很多追求绝对收益的基金产品并没有赚到钱。在“业绩低于预期”因素的触发下，受制于产品制度设计，上述基金必须卖出，进而在市场上形成连锁反应。从主力资金动向来看，近期以食品饮料为代表的消费板块，均遭遇主力资金大幅撤离。

再次，从行业景气度看，除了贵州茅台业绩低于预期，其他多数白酒企业三季度利润增速也比上半年放缓，三季报披露后，市场纷纷下调白酒股的盈利预测。海富通基金认为，消费板块近期大跌，主要是受到消费数据疲软等因素的影响。消费板块整体基本面趋势性下行，消费行业整体估值仍处在调整过程中。

对于贵州茅台乃至整个白酒板块接下来的表现，接受采访的部分投资者认为，“业绩低于预期”因素短期对市场杀伤力很大，需要时间来消化。深圳某绩优基金经理认为，持有白酒板块的机构投资者很多，在基本面不达预期的情形下容易发生踩踏，加上目前股市比较低迷，投资者对利空消息容易反应过激，但长期投资者依然会基于基本面进行决策。

市场人士表示，龙头股大跌对市场杀伤力很大，由于市场对白酒行业未来盈利增速放缓的担忧短期难以消除，同时，市场仍担心四季度和明年一季度的白酒企业盈利继续低于预期，在当前的弱市背景下，白酒行业的短期估值和短期市场表现恐怕将受到一定压制，市场人气恢复需要一段时间。从2016年年中就重仓贵州茅台的某基金经理认为，白马股补跌，往往也是熊市末期、股市见底的一个重要信号。