私募托管“新蛋糕”诱人 吸引更多券商下场分食

私募基金正式迈入12万亿关口，券商也在发力主经纪商业务（下称PB业务），向以私募基金为代表的机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务，以托管、运营等一揽子计划争相分食这块“蛋糕”。

“有托管资格的券商都想从中分一杯羹，行业内龙头的差距在不断缩小，竞争愈发激烈。”机构人士指出，PB业务里的基础类服务，也就是托管和运营，目前同质化已经比较严重，未来的争夺焦点可能是增值类服务，看谁能够把服务的外延和深度拓展得更好。

借“增值”谋突围

PB业务蛋糕诱人，也在吸引更多券商下场分食。今年是申请基金托管资格的券商家数最多的一年。先后共有8家券商递交基金托管资格申请，分别是西部证券、光大证券、华鑫证券、国元证券、华安证券、财通证券、长城证券和华福证券。加上此前递交申请的万联证券、长江证券、申万宏源，目前总计有11家券商在排队等待基金托管资格的审批。

面对PB蓝海中越来越多的涌入者，如何脱颖而出，成为摆在券商面前的新命题。某大型券商托管负责人认为，托管和运营等基础业务已面临同质化，未来PB业务争夺焦点可能在于增值服务类，包括绩效评价、舆情监测、代销以及一些系统架构的运营支持。

据了解，华泰证券最新开发出的INCOS系统中，增值服务模块与托管业务、运营服务、投资支持系统相互联通，形成自己的差异化优势。这一系统包含基金整个生命周期下的各个流程和环节，从发起募集、成立、投资、分红、付费、业绩报酬提取、信息披露等直至最后的清盘，囊括所有指令、账户查询与其他全部数据交互。智能客服系统、绩效评价系统、专用运营系统、投资舆情系统等各模块也作为独立部分嵌入其中。

上述券商人士认为，在资管新规大背景下，券商托管正迎来新的机遇与挑战：一是政策驱动性机遇，券商可以托管银行理财；二是优势驱动性机遇，即券商的交易系统具有优势。

龙头券商激烈竞逐

根据中基协数据，截至2018年三季度末，私募的管理规模达到12.8万亿元。大量私募崛起，对托管和外包服务的需求大增，这也促进券商加快布局PB业务，目前已有16家券商获得基金托管资格。

按托管私募产品家数统计，国泰君安与招商证券围绕券业托管榜的“首席”竞争激烈，往往一家产品花落谁家就可左右周冠军归属。招商证券是国内最早引入PB业务的券商，也是首家获得私募基金托管资格的券商，具有一定先发优势。尤其是，它最早推出针对私募基金的一站式金融服务，积累了大批的私募基金客户。

但一众竞争者紧随其后，大有赶超之势。如国泰君安积极布局PB业务，半年报显示，其资产托管及外包业务累计存量产品数量6680只，较上年末增长12.70%；业务规模8639亿元，较上年末增长14.42%。

此外，华泰证券、国信证券等也在快速搭建全产业链、一站式的PB服务，以满足私募基金综合服务的多样化需求。机构人士表示，“PB业务目前是蓝海市场，市场竞争是必然的。未来很可能像海外一样，由几家大的券商在行业中占据主要份额，逐渐形成寡头垄断。”