杭齿前进引战投眼光高 受让方市值或估值需超300亿

3个多月的“铺垫”之后，萧山国资为杭齿前进“选婿”开出条件：拟受让方整体市值或估值需超300亿元！二级市场则早以一波凌厉上涨迎接二股东的到来。杭齿前进2月19日公告，大股东萧山国资以公开征集受让方的方式协议转让19.99%股权的事项，获浙江省国资委批复同意，转让总价不低于6.22亿元。此次股份转让不会导致公司控制权变化。

值得注意的是，萧山国资对拟受让方的资产体量、所处行业等均开出较高条件，尤为少见的是设置了市值（估值）300亿元以上的入围门槛。与消息面相呼应，自去年11月发布提示性公告以来，公司股价一路高歌猛进，最新收盘价已上涨逾七成。

高标准“选婿”

据公告披露，此次萧山国资拟转让所持的杭齿前进7997.19万股，占公司总股本的19.99%，公开征集期为10个交易日。由于萧山国资目前的持股比例为45.01%，转让后其仍将持有公司25.02%的股份，因此本次股权转让不涉及控制权转移。

从价格来看，本次转让股份的公开征集底价为7.78元/股，即总对价将不低于6.22亿元。该底价取自提示性公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值上浮30%。另外，意向方需在提交受让申请书的同时，缴纳1.2亿元的交易保证金。

为觅得“佳婿”，萧山国资提出了诸多要求：除拟受让方应为单一法律主体且独立受让全部标的股份外，还需满足设立10年以上且最近三年实际控制人未发生变更；拟受让方或其实际控制人所控制的企业集团属于人工智能、“互联网+”、高端装备制造等国家战略新兴产业领域等条件。颇不寻常的是，此次公开征集特别明确了拟受让方或其实控人所控制的企业集团的资产体量“门槛”，即注册资本不低于10亿元且实到资本不低于5亿元，整体市值或估值超过300亿元。

与此同时，公告中还要求拟受让方履行相关承诺，包括：不得从事与上市公司相竞争业务；应保持上市公司员工队伍和经营管理团队的整体稳定，上市公司治理结构不发生重大变化；具有合法资金来源，具有相应的支付能力等。

“这个条件可以说相当高，能满足的企业并不多。以沪深两市全部3000多家上市公司看，市值超300亿元的也不过200多家，同时属于战略新兴产业的企业数量就更少了。”一位市场人士认为，“这么严苛的要求，加之从去年底提示性公告到正式公告间隔的周期较长，不排除已有较为明确的意向方。”

土地增值“彩蛋”

从盘面上看，杭齿前进大股东拟协议转让部分公司股份的消息，早已在二级市场上掀起波澜。以公司最新收盘价11.46元计算，股价已较去年11月12日该事项首次披露时上涨逾七成。彼时，杭齿前进的市值约26亿元，一路攀涨后最新市值已近46亿元。若接盘方以底价接手股份，则到手即获约47%的账面浮盈。

资料显示，杭齿前进的主营产品包括船用齿轮箱、工程机械变速箱、汽车变速器与风电及工业传动产品等，近年业绩不尽如人意。扣除非经常性损益后，公司归母净利润已连续5年亏损。据查，自2013年以来，公司历年的非经常性损益均在2000万元以上，主要来自非流动资产处置损益、政府补助以及税费返还等。

业绩并不出色的杭齿前进缘何受到热捧？当地私募人士认为，市场除了看好国企改革之外，杭齿前进的土地增值及资产注入预期也在升温。

事实上，杭齿前进厂区搬迁及土地收储的消息已流传多年。回查公告，2017年8月8日杭齿前进曾对其搬迁事项作出说明。当地政府官网发布的《杭州市萧山区城中村（棚户区）改造三年行动计划（2017—2019年）》，首次明确提及“结合杭齿集团搬迁、西山周边范围内城中村做地工作以萧山国资公司为主”。但当时萧山区人民政府及萧山国资并未就此形成明确的时间安排和计划。

时值“三年行动计划”的最后一年，外界对于土地收储带来的收益预期更甚。曾有公开研报指出，公司厂区土地按商业用地市价重估约60亿元。另有研报预估，按2万元/平方米的地价并考虑搬迁补偿，50%的工业用地转换成本，该块土地给杭齿前进带来的增值应该在30亿元左右。

市场人士分析，本次股权转让后，虽然萧山国资仍是第一大股东，但与第二大战略股东的持股差距仅有5%。加之公开征集对拟受让方明确提出了产业归属、资产体量等要求，透露出朦胧的资产注入预期，“如果拟受让方后续注入资产，则不排除公司易主的可能性。”

另一方面，或是出于对杭齿前进前景的看好，包括董事长冯光等在内的7名公司高管，于2018年在二级市场增持公司股份共16万股。