A股短期调整 届时股市将迎来新的上涨

对近期A股市场出现的一定幅度调整，中泰证券首席经济学家李迅雷发表最新观点认为，这仅是短期的市场波动，不会改变长期向上趋势。华泰证券首席宏观研究员李超也认为，在价值重估的逻辑下，应保持对股市的相对乐观。下半年如美元走弱，则国际资本可能会加大配置人民币核心资产，届时股市将迎来新的上涨。

李迅雷从宏观经济预期、流动性和政策环境、上市公司质量等几方面分析指出，目前市场仍然向好，且短期调整后可积极乐观。

首先，宏观经济相对稳定，通胀水平整体稳中向好。同时，各行业经济产值相比去年同期均有提高；国内消费开局良好，一季度社会零售总额同比增速8.3%，符合预期。

其次，从流动性角度看，继续维持稳健的货币政策环境。随着央行货币政策调控从数量型向价格型转变，利率变化对货币政策态度的指示意义会越来越强。近期，银行间利率出现明显下行，定向中期借贷便利（TMLF）、定向降准等支持小微企业的操作持续推出，宽信用也在继续，流动性宽松的方向没有改变。

再次，改革开放的步伐在加快。科创板各项制度渐次落地，资本市场的关键性制度设计和改革稳步推进。李迅雷认为，这对建设多层次资本市场至关重要，弱刺激、强改革仍是今年政策主线。

最后，根据4月底公布的上市公司年报和一季报，李迅雷判断，上市公司业绩增速拐点已经到来，预计上市公司收入增速将在三季度企稳回升。企业盈利能力、成长性等衡量上市公司质量的关键指标，均处于稳中向好的态势。

李超认为，经济走势平稳可控，需求侧逻辑应让位于供给侧逻辑。通过疏通企业融资渠道、降低企业成本、提高全要素生产率发展科技周期，有效促使劳动力、资本、科技等生产要素变革，可提高经济潜在增速或缓解其下行压力。同时，宏观经济预期改善等有助于优化微观企业的经营环境。数据显示，今年1至3月，工业企业利润同比增长-3.3%，相比1月至2月的数据，回升幅度较大。其中，3月当月利润增速13.9%。李超认为，全年来看，工业企业盈利有望同比转好，预计累计增速在2%至3%左右。

总体来看，李超认为随着全要素生产率的提升，人民币资产可能迎来向上的重估。在价值重估逻辑下，应保持对股市的相对乐观。他认为，当前有三条主线值得关注：一是5G、人工智能、工业互联网、物联网等创新型基建领域；二是农业、食品饮料和商贸零售等消费类行业有望迎来盈利修复；三是信用扩张下的周期龙头，特别是地产、银行等板块有望出现估值上行。