沪指创近五年最大单日涨幅 市场有望重回均衡状态

昨日，以券商为代表的大金融板块继续爆发，带动上证指数收盘大涨5.71%，创下自2015年7月以来的近五年最大单日涨幅。截至昨收盘，上证指数报3332.88点，从突破3000点到站上3300点，仅仅用了4个交易日。

此外，深证成指昨日收报12941.72点，涨4.09%；创业板指收报2529.49点，涨2.72%。沪深两市合计成交15661亿元，连续第三个交易日成交额突破万亿元。

从盘面看，大金融板块继续引领指数上扬。申万银行板块昨日整体涨幅达9.12%，招商银行、平安银行等超过20只银行股收获涨停；非银金融板块整体上涨8.95%，光大证券、华泰证券等超过20只券商股也收获涨停。

展望后市，多家机构认为市场有望重回均衡状态，行业与个股将呈现轮涨、混合的风格。其中，A股核心资产将继续获得资金关注。

增量资金入场热情高

业内人士普遍认为，本轮大金融板块带动的上涨行情，根源是市场无风险利率下行，使得银行理财预期收益率降低，从而推动居民资金进入股市。市场显著的放量特征能够印证这一推断。

近期的资金面数据显示，券商等非银金融板块成为增量资金的介入重点。

根据招商证券测算，2020年6月以来，A股市场融资余额开始明显增长。在刚刚过去的一周，沪深两市融资余额单周增加417亿元，北向资金净流入289亿元。其中，非银金融板块融资余额增长79.07亿元，北向资金净流入34.34亿元，合计资金流入规模高居所有一级行业首位。此外，银行、地产等低估值板块上周也迎来较多的增量资金。

昨日盘中，北向资金进一步大幅流入，全天净买额高达136.52亿元，这已是北向资金连续第三个交易日净流入超百亿元。个股方面，中国平安昨日获北向资金净买入10.05亿元，格力电器、贵州茅台的净买入额均超6亿元。

中金公司认为，综合考虑我国经济发展阶段、居民资产配置结构等因素，判断我国居民家庭目前可能正进入金融资产配置加速的拐点。在此影响下，资产管理及财富管理的发展或将进入快车道，市场机构化的趋势可能还将深化。

资金多元化将带动板块轮涨

不少投资者将本轮行情类比2014年。2014年第四季度，大金融、“中字头”基建股携手拉升，带动上证指数走出一波单季涨幅接近40%的牛市行情。

但有业内人士认为，相比2014年，今年A股的主线更加丰富，增量资金也更加多元化，因此市场可能将会呈现轮涨、混合的风格。

招商证券首席策略分析师张夏日前发布研报，“复盘”了2014年与2020年以来的A股行情。张夏表示，两个年度的差异之处决定了2020年下半年与2014年下半年将不尽相同。

其一，今年以来，市场并非只有经济复苏一条主线。科技进入上行周期，线上消费、居家消费趋势仍在，地产竣工周期提速，疫情防控带来的医药医疗需求仍将持续，这就意味着2020年是传统行业及新兴行业携手改善业绩的一年。

其二，从增量资金看，2014年以杠杆化的居民资金为主。但此轮行情中，公募、北向资金方面持续存在增量，且保险资金也可能增加权益类的配置，这些资金的偏好也不太一样。

因此，综合基本面、投资主线、增量资金等多个角度，2020年下半年的市场或将呈现轮涨、混合的风格。

市场有望重回均衡状态

展望后市，不少机构给出的关键词都是“均衡”。

中信证券A股策略首席分析师秦培景认为，新发公募建仓和北向资金流入依然是未来几个月A股最稳定的增量资金来源。一方面，对于新发公募基金，其风格偏好中的成长风格指数依然处于历史高位，而低估值板块的配置性价比也随着补涨降低；另一方面，外资在A股对行业和个股的选择偏好十分稳定。

秦培景预计，市场后续会重回均衡状态，处于业绩验证期的消费和科技将分化，其中龙头品种的确定性更高。而在市场均衡状态下，需密切关注海外疫情与国内流动性预期等破局因素。

太平洋证券策略团队认为，虽然金融地产等低估值板块存在博弈机会，但从持续性和仓位调整的角度看，作为相对收益投资者，坚守具有中长期主线的核心资产仍是必要之选。短期国内外经济持续复苏，二季度企业盈利复苏可期，消费和科技板块2020年半年报业绩增长无压力。

太平洋证券强调，机构换仓、外资流入、两融提升等短期资金面驱动，将强化受益于经济复苏和低估值低仓位的权重蓝筹补涨。权重蓝筹引领大盘指数上涨，但中长期取得超额收益仍需依赖高估值可被景气度消化的A股核心资产。