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A股连日超万亿元成交 增量资金多元化是直观区别

下半年刚一开局,A股市场便洋溢着一股牛气。

周二,沪深两市量能再度放大,合计成交额近1.74万亿元,较前一交易日又增长了1737.68亿元。这也是A股连续第4个交易日成交额超万亿元。

A股市场

成交额急剧放大也显示出市场的分歧,昨日,A股高位分化,以券商为首的大金融板块回撤,带动沪指高开低走,而中小创科技股回暖,创业板指大涨2.44%。那么,这是一波“急牛”告一段落,还是“长牛”的中场休整呢?

随着指数节节攀升,牛市气息在过去几天内不断发酵,不少券商研究所开始复盘上轮牛市。但这一波指数上涨和2014年时真的一样吗?

从资金层面看,增量资金多元化,是本轮A股行情与上轮牛市最直观的区别。2014年底,居民资金直接入市与杠杆资金充盈带动了年底的指数上行,而今年以来,源源不断入场的资金则由公募及外资等机构资金主导。

“本轮行情主要是由机构投资者,包括境内和境外机构共同推动。”中泰证券首席经济学家李迅雷这样认为。

4月以来,借道沪深股通的北向资金持续放量流入,自今年3月29日起,北向资金已连续15周呈现净流入,其间净流入额近2000亿元。尤其是自7月2日起,北向资金连续3个交易日单日净流入超百亿元,昨日净流入额也达到了98.44亿元。

同时,今年以来公幕基金的入场速度也在加快。国盛证券首席策略分析师张启尧表示,截至6月30日,公募偏股型基金(包括股票型以及偏股混合型)的新发规模已达5621亿份,远超2019年全年的4273亿份。

张启尧认为,近年来,杠杆资金与场外配资始终被严格管控,且在未来相当长时期内很难再出现“杠杆化大水漫灌”的局面。同时,监管层通过资管新规、理财新规等改革,鼓励银行设立理财子公司、提高机构的股票配置比例等,引导长线资金入市,并由此推动居民资金由直接持股转向间接持股。因此,机构仍将是A股市场的核心驱动力,散户资金加杠杆入市从而导致市场大起大落、指数暴涨暴跌的局面很难再现。

以券商为首的大金融板块此前急速拉升,带动沪指连日大涨,成为市场关注的焦点。但周二,大金融板块高位分化,上证综指也涨幅收敛。

对此,粤开证券研究院副院长康崇利表示,这源于低位板块的估值修复需求。以科技为代表的成长股在经历了近几个月的“狂欢”后,大小市值股票的估值差异进一步拉大。板块分化较为明显,短期内低估值板块存在一定的估值修复需求。

但“急牛”是否具有持续性还需回归基本面。“市场风格的切换主要与企业盈利周期的变化相关。而就当前阶段来说,盈利周期较难发生彻底改变。”康崇利认为,“将目前的行情类比为2015年的牛市为时尚早。”

李迅雷同样认为,当前市场呈现出鲜明的“二八分化”的结构牛特征。

“机构投资者比重不断增加,他们往往配置绩优的、基本面好的、成长性好的公司。因此,股市的阿尔法现象就会出现。”李迅雷表示,“一个市场里,真正质地优良的公司往往只占20%。例如,7月份之前创业板25%的股票贡献了70%的涨幅,这在全球成熟资本市场都是常见的。我认为,指数今后会表现很好,但市场中也会有一部分股票很难上涨。”

同时,李迅雷也强调,这一轮结构性牛市从2017年起步,至于行情能够持续多久,最终还是要回到经济基本面上。“中国经济正处在新旧动能转换时期,未来的主要落点还在新兴产业上。”

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