大众汽车排放丑闻扩大 将出售部分核心资产

新排放“造假”信息的不断披露，正在击溃投资者的信心。从当前资本市场对大众汽车的期望看，一个明确的范畴远比计提多少亏损更重要。据外媒报道，排放丑闻的不断扩大可能迫使大众汽车考虑通过出售资产筹集现金，传闻中被出售的包括奥迪和杜卡迪部分股份，前提是不威胁到大众对这些品牌的控制权。

但资本市场似乎更希望大众抓紧时间划一条线，查明所有的排放造假实情，并明确告诉投资者，大众“已进行了彻底的审查，再也没有更多的违规行为”。

B计划

9月18日，大众排放丑闻爆发之后，资本市场只是认为是一款发动机的排放物超标。但上周美国环保局的指控，却让原本已经逃过丑闻的保时捷[-2.78%]和奥迪的发展蒙上了阴影，将丑闻蔓延至大众旗下的八大品牌。

上周，大众将其对应对“丑闻”所需资金的预期提高20亿欧元至87亿欧元。业内机构预计损害还将进一步增加。

基于对未来的预测，投资机构已经下调了大众汽车的信用评级，投行ISI预计，大众应对丑闻的成本总计可能最终会高达290亿欧元。

尽管截至2015年9月底，大众还有278亿欧元的账面资金，但该公司已表示，将需要大约100亿欧元来维持运营。即便在削减成本、降低股息并限制投资之后，该公司仍可能需要填补资金缺口。

摩根大通分析师表示，应对排放危机无疑已经成为大众当前的首要任务，该公司有一项“B计划”，涉及到出售部分非核心资产。据外媒报道，大众监事会将于11月9日召开会议，并已承诺将采取进一步的措施，但其并未就可能采取哪些措施置评。

ExaneBNPParibas分析师皮尔森(StuartPearson)表示，：“丑闻所带来的损失已经超出了预期，越来越明晰的证据表明，大众汽车在危机爆发前就失去了控制”，但“更令人沮丧的是市场也并不知道下一步还有什么会被发现”。

市场隐忧

“就像病毒一般地扩散。”来自AutoPacific的分析师沙利文(DaveSullivan)指出，“每一个未公开新信息的发现，都会加深对整个案件的影响，同样，也令资本市场更加担心这一危机到底有多深？”

资本市场在摸不清具体影响有多大的情况下，也带动刚刚有所涨幅的大众汽车股票，再次跌到100欧元之下。

“从根本上讲，大众汽车的股价应不能低于200欧元。”长期保持对大众汽车紧密关注的ISI全球汽车研究负责人阿尔恩特(ArndtEllinghorst)指出，“现在，它的交易价只有预期的一半，这说明资本市场已经彻底失去了对它的信心，而且现在整个大众集团也找不出可以支撑股价继续上升的人和事。”

如果说在一周之前，大众汽车要在全球召回110万辆柴油车是令人沮丧的，因为它要用一年的利润来改善产品以满足排放法规；但现在更可怕的是不知道未来的损失有多大，还有多少未被披露的信息，甚至连负责调查的新一任大众集团CEO穆勒都不值得信任。因为保时捷也已经卷入丑闻，而在此之前穆勒担任了保时捷六年的CEO。

分析师表示，大众汽车必须尽快划定此次丑闻所涉及的具体范围，并给出明确的项目控制方案，“大众需要在这一问题上画上一条线，告诉投资者，我们已经进行了彻底的审查，再也没有更多的违规行为”。皮尔森表示：“除非他们非常自信地如此表达，否则大多数投资者都很难再敢接近这只股票。”

迫于投资者的压力，德国政府已经下令德国汽车工业监管机构介入大众汽车集团的审查，表现出不信任大众汽车自身的表现。

大众汽车监事会在一份声明中表示，集团对CO2排放误报表示“深度关切”，并强调将继续不遗余力地进行调查。穆勒也出面表示“我们的调查将不惜一切代价，没有人能在法律之外”；“这是一个痛苦的过程，但它是我们唯一的选择。对我们来说，唯一重要的就是真相”。