贵人鸟冲量上市业绩变脸 发债8亿借新还旧

4月8日，新股贵人鸟公布上市后的首份年报业绩变脸，净利润同比下滑近两成，结束了此前三年的增长奇迹。“贵人鸟为上市融资，前期扩张往渠道压货，拼命生产。”泉州一体育品牌上市公司销售管理层人士对《华夏时报》记者表示。

在行业不景气的时候，为上市冲量扩张，业绩下滑不可避免。前期扩张背负的债务负担，让贵人鸟在IPO募资8.8亿元后，又立马着手发债8亿元，以此借新还旧，延展短期借贷压力。希望借助资本市场实现发展壮大，但二线品牌的贵人鸟，面临着诸多尴尬与不确定性。

冲量上市业绩变脸

年报显示，贵人鸟七大区域市场营收几乎全线下滑，其中以经济发达的华南、华东降幅最大，分别较上年下降36.92%、19.74%。不过，贵人鸟并未解释其中原因。贵人鸟销售市场主要在二三四线城市。

贵人鸟公司认为，2013年中国经济的增速继续放缓，消费者消费意愿仍然不强，同时运动鞋服市场受包括行业竞争加剧、产品同质化、供过于求等行业的影响仍然存在，国内运动鞋服行业依然充满挑战。

不过，招股书显示，上市前三年贵人鸟业绩涨势喜人。其中，2011年业绩可谓鹤立鸡群。贵人鸟营收、毛利分别增长72.59%、108.79%，同期的门店数量增长超过1000家。当时，国内体育运动行业已经出现调整势头，李宁(02331.HK)营收、毛利分别同比下滑5.8%、8.2%。安踏体育(02020.HK)营收上升到89亿元历史高点，门店仅增加229家。

“贵人鸟门店数量相对安踏等品牌少很多，规模相对更小，处在不同的发展阶段。公司门店主要集中在三四线城市，运营相对稳健。”贵人鸟证券部于姓工作人员向本报记者解释门店增长原因。

不过，泉州一体育品牌上市公司销售管理层人士则告诉本报记者，“贵人鸟为上市融资，前期扩张往渠道压货，拼命生产。”为上市冲量扩张，二线品牌的贵人鸟业绩优于同行，是逆势增长的合理解释。

贵人鸟营收下滑的同时，门店数量在持续增加。数据显示，2013年贵人鸟门店增加了160家达5560家，这也就意味着贵人鸟门店效率在下降，未来有可能会关掉低效门店，扭转增长势头。据了解，贵人鸟去年就开始控制门店数量的增长，主要着力于加强现有门店运营管理。

即使表达了行业复苏迹象的愿景，不过，对2014年，贵人鸟仍然信心不足。

贵人鸟2014年春夏季订单，与去年同期相比下降约12.54%，秋季订单较去年同期增长约2.20%。但贵人鸟公司表示，不排除2014年全年收入和利润受运动鞋服行业影响继续下滑。