人人网“食言” 宣布私有化 未规划回归A股（4）

分析

回归需破“三重门” 私有化周期至少一年

与中概股公司选择私有化的热情相比，私有化之路可能漫长而坎坷。

郑锦桥表示，中概股回归，需要经历私有化退市、解除VIE架构、借壳或IPO重返A股三个阶段，每一个阶段都困难重重，单就私有化周期而言，至少也需要一年。

据郑锦桥介绍，中概股启动私有化，首先需要股东大会通过私有化提议。价格是否合理是私有化能否得到股东大会通过的重要因素，如私有化未获股东大会通过，企业将面临进退两难局面。在股东大会通过后，监管部门还将对私有化方案审查，是否侵害中小股东权益。此后，提出私有化的股东还需聘请法律事务所、券商、会计师事务所等中介机构，完善退市各项文件。

而私有化对资金的需求，对股本及市值均不大的中概股，无疑是重大挑战。根据美国监管层要求，提出私有化的股东收购流通股需全部以现金进行，并且收购方必须向中小股东提供基于当期股价的溢价。除了上述收购成本，私有化还需要律师咨询费用、审计费用、会计费用、财务顾问费用、银行贷款及融资费用等固定费用。

曾经的私有化第一股泰富电气，上市6年净融资额为1.2亿美元，但私有化退市需要的资金高达4.5亿美元。一去一回，仅此就亏损3.3亿美元。

“私有化对中概股来说是一把双刃剑，运作周期漫长、成本费用高昂、退市后国内资本市场的不确定性，都是潜在风险。”郑锦桥说。