港股反弹料延续 恒指有望上试23000点

港股上周反复回升，恒指上周初探底22000点附近获支撑，其后逐渐收复失地。至上周四、周五已重越10天、20天线，并最终收报于22700点以上。自此，恒指技术走势已逐步回稳，后市料有望进一步向上反弹，或再次上试23000点重要关口。具体均线方面，当前恒指10天及20天两条平均线尚未走出寻底阶段，但50天线已呈现转势上弯的情况，策略上可继续以偏保守的逢低吸纳部署为主。

观察市场交易量，上周外围市场普遍呈现高位整固，恒指亦展开触底反弹走势，加上板块个股方面欠缺热点刺激，投资者情绪谨慎，所以上周大市日均成交额仅有约690亿港元，较前一周减少14%，整体仍偏清淡。衍生市场方面，认股证上周日均成交额约130亿港元，牛熊证日均成交额约80亿港元，二者较此前一周均有所回落。

截至上周四的五个交易日，恒指牛证合共获得约5950万港元资金净流入，但周四当日有资金趁大市反弹套现牛证获利，多仓主要集中于收回价21600点至22000点之间，过夜街货相当约2870张期指合约；至于恒指熊证方面，期内则出现约2150万港元资金净流入，目前空仓集中于收回价22600点至23100点之间，相当于约2240张期指合约。

行业资金流数据方面，过去一周中资保险股板块的相关认购证出现最高的资金净流入，合计约2000万港元净流入金额；内地电讯股板块已连续两周有较多资金流入做多，相关认购证出现约1600万港元资金净流入；其它石油股、博彩股板块亦分别出现约1390万港元及1040万港元资金净流入部署超跌反弹机会；此外，交易所板块的相关认购证及认沽证则均见资金净流出，分别约1300万港元及420万港元。

权证引伸波幅方面，上周呈现先高后低的走势，上周初受到巴黎恐袭的不明朗因素影响，大市波动性增加，同时令权证引伸波幅急升。但其后随着市场消化有关消息后，开始逐步回稳，引伸波幅亦掉头回落。以恒指3个月贴价场外期权为例，上周一引伸波幅上升0.8个波幅点至20.9%，但周四已回落0.5个波幅点至20.4%。操作上面来看，如果利用权证部署技术反弹，宜选择引伸波幅敏感度较低的条款部署，即年期较长、行使价较低的价内条款，以降低引伸波幅回落的负面影响。不过，无论是哪一类权证，投资者在入市前均应当首先考虑当时市场的引伸波幅是否已经偏高，先衡量正股的潜在升幅以及值博率，从而再订出适当的入市策略。

另一种策略，可以考虑波动性较大的标的作为入市对象。因为这类股份的股价变化相对较大，而且股份流动性较低，发行人考虑到对冲成本和风险因素，相关权证的引伸波幅一般会定价较高，而调整弹性也会较低。此外，正股价格变化对权证价格的影响也往往大于引伸波幅变化对权证价格的影响，因此，也较能跟贴正股的价格表现。