深交所泼冷水 江苏信托曲线上市成功过关或不易（2）

监管忌讳深？顺利放行难度较大

在上述问询函中，深交所要求*ST舜船就相关问题做出书面说明，并于5月16日前将有关说明材料对外披露并报送深交所中小板管理部。

但5月14日，*ST舜船发布公告称，由于涉及大量数据和材料，中介机构需要一定时间对问询函中内容予以确认、补充和完善，公司无法在5月16日前完成，已经向深交所申请，将争取延期不超过十天即不迟于2016年5月26日，完成回复及披露工作。

这在外界看来，似乎又传递了不好的信号。“问题应该比较复杂”，西部一家信托公司研究部人士对《经济参考报》记者表示，“国信集团此次‘信托+火电’组合注入，就是为了弱化监管层对信托上市的担忧，但深交所第一步就走的不顺畅，估计他们也郁闷。其实，要想顺利上市，江苏信托的‘过五关斩六将’之路还很长”。

据了解，除开江苏省国资委、深交所，这笔交易还需要得到银监会和证监会的批复。

该研究部人士认为，要获得银监会和证监会的批复难度不小。“银监会是持支持态度的，但现在还没彻底松口子。想上可以，必须混搭。目前急需增资、补充资本金的信托公司很多，整体行业抗风险能力太差。”他说。

证监会方面则就更麻烦。众所周知，证监会对信托公司上市一直讳莫如深。以至于自1994年陕国投和安信信托上市之后的22年里，A股竟无一家成功上市的信托企业。“信托业信息披露不足、风控难而且缺乏核心业务模式、盈利恐不可持续”等，都是证监会曾经给出的拒绝理由。

一个闻名市场的案例是：2008年，北国投试图与ST玉源重组，借壳上市。“以新增股份换股吸收合并北京信托一事，已获得北京市国资委、中国银监会非银行金融机构监管部、北京银行监管局的原则同意文件及批复。”当时ST玉源发出这样的公告，并承诺在2008年10月15日前取得中国银监会的正式批准文件。但最终没有等到证监会的批复，双方的重组合并无疾而终。

中信信托也曾一度寻求借壳上市。2007年1月16日，安信信托发布反向收购重组方案，拟通过定向增发的方式收购中信信托100%的股权。按照这纸方案，中信信托将借壳安信信托实现上市，中信集团将成为安信信托的控股股东。重组的过程几经波折。2008年6月，重组方案获得了证监会并购重组委员会的“有条件通过”。但在此后长达3年多时间里，双方重组一事却最终没了下文。2011年，在银监会、证监会等多方授意之下，重组双方完善重组材料再次上报，然而行至2012年1月，却最终迎来了证监会的一纸禁令。

还不止如此。2012年2月，IPO预披露的数百家待审企业名单中，中海信托赫然在列，被视为是间隔18年后信托公司IPO的“破冰”之举，但最终结局却是撤回了申请。此外，包括北方信托、北京信托、百瑞信托等在内的多家信托公司也一度启动过上市计划，但最终都以失败告终。

“证监会顾及的问题确实是信托业的痛点，去年集中爆发的信托兑付危机就验证了信托风控管理方面的漏洞之大。另一方面，信托历史上相当一段时间的野蛮发展史，也让证监会心存余悸，恐其放行后成为被操纵的工具，对资本市场带来不好的影响。所以，个人认为此次放行难度较大。”前述人士告诉记者。

据了解，从1982年起，一直到2007年“一法两规”的出台，信托业一直处在全行业不断被清理整顿的过程，前后经历过六次大的整顿。整顿后，信托业的发展环境稳定了五六年，基本形成了一套稳定的业务模式，但业务形态、业务环境、业务政策等却一直在变化。