深交所泼冷水 江苏信托曲线上市成功过关或不易（3）

其他变数仍多？国信金控平台梦“这么近那么远”

需要注意的是，即便监管层勉强审批通过，股东层面的不同意见也可能给江苏信托的上市之路带来变数。

早在2008年，江苏信托就欲借壳江苏琼花上市。彼时，江苏银监局对该借壳上市工作进行了初审，后银监会也下发了无异议函。最终却因为江苏琼花中小股东否决预案而告吹。

《经济参考报》记者采访到的一位*ST舜船小股东就对该重组方案颇为不满。“上市信托公司不允许存在非金融资产，所以‘借壳’之后，火电必然要被剥离，即舜船要被江苏信托踢出局。整个过程中，除了一点点借壳费，舜船得不到任何好处。而丢掉壳资源的舜船将会被等同于垃圾处理，失去翻盘机会。”他认为，*ST舜船应该主动寻找其他标的。

江苏信托的经营情况似乎也印证了这位小股东的担忧。对比江苏信托2013-2015年报可以看出，其关键经营指标基本呈现稳步增长的趋势。其中，信托资产的增长在2015年尤为突出，较2014年增加近一倍。然而，经营收入、净利润等指标的增速虽在2015年呈现加速的态势，但增幅并不是很大。

在2015年报中，江苏信托指出，经济发展进入新常态，下行压力依然存在，实体经济不振，部分行业或领域风险积聚，传统业务资源受到挤压。资产管理市场全面放开，市场竞争日趋激烈，公司经营压力不断增大。行业新商业模式仍在探索之中，公司转型发展面临挑战。

至于江苏信托2016年的业绩表现，目前还查不到详细数据，但从5月18日中国信托行业协会发布的行业数据或可窥探一二。数据显示，截至今年一季度末，信托行业整体资产规模达16.58万亿元，同比增长15.06%，但当季营业收入为215亿元，同比下降6.51%，多项核心经营指标出现下滑。此外，信托公司全行业风险项目个数为527个，规模破千亿，达1110.19亿元，较去年四季度末的973亿元增加137.19亿元，环比增长14%。

“想必，在整个行业下滑的大背景下，江苏信托也一定压力颇大。”有投资者在同花顺《论股》中回帖。

实际上，江苏信托能否成功突围，债权人会议和南京中院裁定的结果也是一个重要考量因素。

财务数据显示，*ST舜船截至2015年年底的净资产为-52.34亿元，已经资不抵债。截至2016年4月14日，已有157家债权人向舜船管理人申报债权，申报金额总计90.5亿元。公司去年实现营业收入10.05亿元，同比下降60.03%，亏损54.5亿元。今年一季度，公司实现的营业收入为6.21亿元，同比下降19.84%，亏损5586万元，且预测今年上半年亏损1.19亿元至1.6亿元。

在资本公积金转增股本方面，此次重组方案也正待第二次债权人会议通过和南京中院裁定。按照重组报告书提及的交易完成前后财务数据对比，如果重组成功，*ST舜船2015年的净利润将从亏损54.5亿变为盈利29.4亿元。

“对于*ST舜船相关利益体来讲，扭亏并能恢复上市才是目前头等大事。”分析人士指出，“国信集团优质资产不多，为了保壳，只能破釜沉舟。从预案看，他们在盈利预测上也相当保守，采用收益法估值的资产2016年-2018年扣非净利润分别为16.56亿、17.36亿和17.48亿，这些资产仅能够南京中院裁定维持舜船的上市地位。成长性的话，只能靠后面国信集团慢慢打造整体金控平台。”

而国信整体平台的梦想，是好事多磨还是最终胎死腹中，我们拭目以待。但其一处人士安排或许值得深思——江苏信托现任董事长王树华，2014年曾被国信集团下派到深陷危机的*ST舜船担任一年多董事长。