农行周五发行最大单不良ABS 接近同类产品10倍

上周五，农行发布了农盈2016年第一期不良资产支持证券发行公告，发行规模达30.64亿元，接近此前同类产品的10倍。该笔不良ABS将于本周五（7月29日）在银行间市场发行。

江西银行战略研究院副院长刘涛向记者分析指出，不良资产并非都是垃圾，其中有很多比较优质的资产，或者说经过追索、清理，有重新变为正常资产的可能。不良资产的转让关键是要有一个合理的价格，对于接手不良资产的下家，还是有利可图的。证券本金清偿完毕后，偿付的固定资金成本。之后若有超额收益，先支付贷款服务机构超额奖励服务费，剩余全部将作为次级档证券的收益。

对于本期证券的特点，中债资信在对此的信用评级报告中指出，优先档证券可获得由次级档证券提供的相当于证券端余额32.7%的信用支持。本期证券设置了违约事件等信用触发机制，为优先档证券的偿付提供了一定保障。

抵消处理条款也将抵消风险转化为发起机构的违约风险。另外，证券交易结构设置了贷款服务机构超额回收奖励机制，在支付完次级档证券的本金后，若还能收回现金，则贷款服务机构将获取超额的服务费奖励，此规定增加了贷款服务机构的尽职意愿。

回收率水平或为37.41%

本期资产支持证券分为优先档资产支持证券和次级档资产支持证券，其中优先档资产支持证券的发行规模为20.62亿元，次级档资产支持证券的发行规模为10.02亿元。优先档资产支持证券采用固定利率，次级档资产支持证券无票面利率。

中债资信评级报告显示，本期证券的入池资产未尝本息余额约为107.27亿元，考虑到资产池的回收率、回收时间，和相关费用以及次级档证券的资金成本后，证券的实际发行金额为30.64亿元。

中债资信评估认为，本期证券资产池整体的回收率水平为37.41%，处于一般水平。资料显示，本期入池不良资产全部位于浙江、江苏和山东三省的17个地区，未尝本息余额占比最大的行业为耐用消费品与服装。

对于本期产品的交易结构，中诚信国际报告显示，优先档资产支持证券按半年度付息。优先档证券本金以过手方式于每个信托分配日进行偿付。资产支持证券的第一个支付日是2017年1月26日（如果该日不为“工作日”，则为该日后的第一个“工作日”）。次级档证券分配顺序劣后于优先档证券。