证券保证金连续两周净流入 资金青睐高股息率价值股

上周，尽管大盘持续缩量震荡，保证金却实现了连续第二周的净流入，两周来累计净流入377亿元。分析人士指出，在大盘交投不活跃的情况下，证券保证金连续净流入，源于投资者对A股市场的配置需求有所回升。

在全球低利率的大环境下，资金青睐A股高股息率价值股。保证金的净流入与证券交易结算资金余额的减少继续形成强烈反差。投保基金最新数据显示，上周（8月1日至5日）证券保证金净转入209亿元。

其中，8月1日净转入349.54亿元。与此同时，证券交易结算资金余额为1.5万亿，较前一周的1.52万亿继续回落，减少了139亿元。

对此，分析人士指出，上周保证金的增加或与银行资金月初回流有一定关系。由于投资者的加仓行为会导致保证金余额的减少，因此在保证金净流入的情况下，证券交易结算资金余额继续减少，说明上周个人投资者继续进行了加仓。“资产荒”的加剧或许是投资者加仓的原因之一。

近期，新股市场和债券市场异常火热。打新中签率最低已降至万分之二，近期发行的“16株国投”城投债获得百倍超额认购。市场资金对“低风险资产”的追逐很热烈。

再看全球货币市场，英国、澳大利亚近期纷纷降息，全球货币政策偏松基调未变。国内无风险利率也再次下行，10年期国债收益率目前降至2.75%，创出近7年新低。

海通证券首席策略分析师荀玉根认为，在低利率的背景下，低估值、高股息率价值股的“类债券”投资价值显现。在历史上多次政策偏松推动的行情中，往往是价值股先企稳，从而抬升市场的估值中枢。

统计数据显示，2月以来，酿酒、汽车、家电等高股息率行业涨幅均超过20%。其中，美的集团、贵州茅台、上汽集团等个股涨幅甚至超过30%，显著跑赢大盘。

多家机构认为，铁路、房地产、电力、高速公路等行业作为低估值、高盈利、高股息率的板块，目前依然值得配置。

此外，从债市和股市的联动性来看，海通证券研究发现，今年以来，对流动性和政策更为敏感的债市往往领先于股市。观察中证全债指数和上证综指可以发现，债市1月先于股市上涨，4月先于股市下跌，5月再次领先于股市上涨。当前，债市上涨的趋势未变，中证全债指数已经创年内新高，A股的配置需求也有望提升。

但也有机构认为，股票的估值水平受到利率和风险偏好的共同影响。尽管目前利率水平很低，如果市场风险偏好起不来，估值也很难提升。