油价有望继续保持强势 需求回暖将成为油价主要驱动

上周市场博弈的重点在于对美国原油库存的预期，在炼厂开工率逐步回升后，库存累积的驱动力开始减弱，油价也开始企稳反弹。随后在叙利亚地缘政治因素的刺激下，油价维持强势，主要现货油价均有2美元/桶的周涨幅，价格处于53.5—55美元/桶之间。笔者认为，近期基本面有转好迹象，叠加地缘政治因素升温，油价有望继续保持强势。

目前OPEC与非OPEC产油国的减产计划处于继续履行阶段，预计沙特因季节性因素减产峰值已经出现，后期减产履约率的上升驱动主要来自伊拉克和俄罗斯。伊拉克方面，装船数据显示，3月伊拉克装船量明显回落，并且4月继续维持在低位水平。

预计其因库尔德地区管道问题第二季度的出口量将有所缩减，从而倒推伊拉克履行减产。俄罗斯方面，3月原油产量为1105万桶/日，减产量达到18万桶/日，目前履约程度为60%，大型油企履约程度较好。目前OPEC内部已经开始讨论延长减产协议，俄罗斯也已经开始研究减产延长方案。

若能延长减产协议，预计油市再平衡的速度会进一步加快。近期美国页岩井钻机数量仍保持增势。据BakerHughes公司统计，截至4月7日，美国石油钻机数为672个，较前一周增加10个，但WTI生产商空头净持仓头寸增速开始回落，预计钻井增速也将开始回落。

此外，截至4月10日，WTI原油期货和期权合约基金持有的净多头头寸为267030手，比前周增加22415手，在3月底触及5年均值后基金净多持仓量明显回升，预计回升趋势持续，将从资金面对油价形成支撑。上周全球成品油库存均出现回落，有开始季节性去库存的迹象。

美国汽油库存下降61.8万桶，精炼油库存下降53.6万桶，在炼厂开工率回升后成品油仍保持去库存，暗示美国汽柴油消费较好；欧洲ARA地区成品油库存下降23.8万吨，其中燃料油库存下降明显。新加坡馏分油库存减少182.5万桶，其中中质馏分油库存环比减少23.7万桶，渣油库存环比减少184.9万桶。库存情况显示，全球需求较为健康。

笔者认为，在炼厂季节性检修逐步结束后，需求回暖将成为主要驱动。减产计划仍在按部就班的实行中，伊拉克与俄罗斯进一步履约的可能性大，并且近期产油国频频释放的延长信号对油价形成一定支撑。此外，地缘政治因素不断升温，油价短期维持强势的可能性较大。