万达债券全线下跌 闪电交易至评级列负面观察

6月底的“股债双杀”刚过去不久，万达债的第二波下跌又来了。多只在交易所流通的万达债券7月17日全线下跌，15万达01截至收盘报97元，跌幅1.22%；16万达02报95.11元，跌幅1.36%。相比债券市场上的二度暴跌，万达电影(002739.SZ)则因停牌逃过了一劫。

对于7月11日万达融创达成的闪电式交易，标普7月17日将万达商业评级列入负面观察，维持其主体信用评级“BBB-”；同时预计万达商业合约销售额和收入将下滑，这种恶化将抵消债务减少带来的益处。

闪电交易至评级列负面观察

17日，标普发布公告称，将万达商业评级列入负面观察。对于11日融创与万达的闪电交易，标普认为，万达和融创超预期的迅速而庞大的交易损害了公司稳定性和能见度，万达商业的信息披露和透明度也低于同类评级的同行。标普预计万达商业合约销售额和收入将下滑，这种恶化将抵消债务减少带来的益处。

标普表示，接下来的90天内将进一步评定交易协议的细节，以及该交易对公司现金流和财务杠杆的潜在影响，还将追踪这次大规模资产出售是否会推迟其在A股上市进度。

回顾上周的“王孙”闪电式交易，7月11日，融创与万达632亿之巨的并购案出炉，万达以632亿元向融创转让13个文旅项目和76个酒店。

一方面来看，融创此次承债式收购，有利于降低万达商业的存量债务、清偿银行贷款，负债率将大幅下降，有助于弱化地产“标签”。万达集团董事长王健林7月10日也公开表示，转让项目有助于公司实现轻资产运营。

另一方面，也有业内人士对第一财经记者分析称，万达私有化回归A股的进程并不顺利。对于万达商业来说，实现从地产公司向轻资产公司有效转型迫在眉睫。

其他评级机构怎么看

对于此次交易的影响和评估，另外两家国际评级机构却给出了不同的看法。惠誉认为将资产出售给融创中国(01918.HK)，有利于万达集团的信用评级。

三大评级机构对万达商业的主体评级

穆迪有关负责人对记者表示，该资产出售计划若成功完成，将是万达商业地产在实现轻资产战略方面迈出的重要一步，并可在增强其流动性的同时削减债务水平。万达商业地产Baa3的发行人评级和负面评级展望并无即时影响。因为该公司正在实施的轻资产转型战略面临一定的不确定性，且该交易将导致可用于支持万达零售类购物中心开发的房地产销售现金流大幅减少。

穆迪称，酒店业务的出售对公司经营并不会产生重大影响，因为在2016年公司总收入中，该项业务收入仅为61亿元，占比不到5%。