沪胶重心仍有望上移 黑色系商品转向调整状态

美联储主席耶伦释放鸽派信号，美元受重挫，商品期货压力减弱，国际原油价格止跌反弹，进而带动能化品种开启补涨行情。与此同时，泰国、印尼、马来西亚三国将于9月中旬重谈削减天胶产量事宜，供应端预期得到改善。在利多因素共振的背景下，沪胶重心仍有望上移。

上周，沪胶期货1709合约虽然呈现先扬后抑走势，但价格还是突破前高，最高至14320元/吨一线，全周累计收涨3.83%。受美国通胀数据表现疲弱、特朗普新政前景黯淡及其他主要央行陆续转向鹰派等因素制约，美元指数持续回落，跌至94下方，创去年6月下旬以来的新低，疲态尽显。

近日，美联储主席耶伦在出席国会听证会时表态，如果通胀数据持续令人失望，那么美联储可能考虑改变原有的加息计划。鉴于此，芝商所联邦基金利率观察工具显示，美联储9月加息的概率不足10%，12月加息的概率低于50%。不仅如此，特朗普新政还频频遭遇挑战，税改及刺激经济政策的延迟推出也导致美元失去重要动力。

此外，与美联储鸽派论调形成差异，近期多个主要非美央行竞相释放收紧流动性的信号，变相加重美元跌势。弱势美元再现，原油及下游能化品种价格反弹明显，沪胶受益跟涨。为了缓解供应过剩问题，6月以来，东南亚产胶国频频释放保价限产的信号。

据显示，泰国、印尼及马来西亚三国将原定于今年12月召开的三国部长级会议提前至9月中旬，以尽快解决橡胶行业面临的问题。初步预计，其将联合限制橡胶出口，同时把减产幅度控制在10%—15%。如果上述三国能达成协议，并且切实履。

生产国协会预计，今年全球橡胶供应量为1275.6万吨，增速维持在5.5%，较此前预估有所放缓。转向国内市场，云南西双版纳持续降雨，胶水产量因割胶天数减少而下降。据当地胶农反映，今年雨水同比偏多，7月已有超过8天不能割胶，目前降雨仍没有停歇之意。

据部分胶厂反映，月内已有近10天没有收到原料，工厂开工率偏低，仅维持部分标二及轮胎胶的生产。山东线路检修的影响逐渐消退，上周，轮胎企业多恢复生产，开工率环比走高，对原料的采购预期增强。监测显示，截至上周末，山东轮胎企业全钢胎开工率为63.42%，环比上涨7.41个百分点。

半钢胎开工率为65.20%，环比上涨3.03个百分点。轮胎企业开工率稳步回升，青岛保税区橡胶出库数量随之增加。据保税区仓库反映，7月初以来，橡胶出库量增加，部分大型仓库出库量在1000吨，其中标胶出库量较多。截至7月17日，青岛保税区橡胶库存为25.89万吨，较7月10日的27.08万吨下滑1.19万吨，降幅为4.39%。

整体来看，近期，黑色系商品涨势衰竭，陷入调整状态，期货市场整体投资热情减退，沪胶连同能化板块也失去资金的进一步支持，本周一胶价展开回调，部分回吐上周涨幅。不过，笔者认为，在供需格局预期改善以及美元弱势运行的支撑下，后期沪胶1709合约价格重心仍有望上移。