军工题材航新转债今日申购 2只转债公告即将强赎

今日申购：航新转债（123061），申购代码：370424，正股代码：300424，正股简称：航新科技，原股东配售代码：380424，原股东每股配售额：1.0422（元/股），配1手转债所需股票：956股，当前转股价值：106.12，当前溢价率：-5.77%，转股定价：14.86，对应股价：15.77。

发行规模：2.5亿，信用级别：AA-，回售触发价：10.4，强赎触发价：19.32，到期时间：2026-7-22，中签公布：7-24预期上市：8-13，票面利率：第一年0.5%，第二年0.8%，第三年1.2%，第四年1.8%，第五年2.5%，第六年3.0%，赎回价：118。

正股概况：公司成立于1994年，2015年在创业板上市，主营业务分为两大板块——设备研制及保障（机载设备研制、检测设备研制、飞机加改装业务）营收占比21.94%；航空维修及服务（机载设备维修、航线维修、基地维修以及航空资产管理）营收占比77.51%。

1、设备研制及保障板块

2019年营收3.28亿元，同比增长113.08%，毛利率40.36%，以国内主要飞机总装单位的需求为主。机载设备——机载设备的生产主要以国内航空科研院所、航空制造企业为主，能提供军用航空器机载设备的民营企业较少。

市场上的同类公司有中航电子，发行有航电转债；关联公司有中行机电，发行有机电转债。公司设备研制及保障板块涵盖机载设备研制、检测设备研制、飞机加改装业务，以国内主要飞机总装单位的需求为主。

检测设备——检测设备适用于多个型号的军用飞机、直升机的计算机、无线电、仪表等机载电子设备系统，目前主要销售客户为特殊机构客户，及其总承制单位、国防单位。

2、航空维修及服务板块

2019年营收11.58亿元，同比增长96.57%，毛利率19.18%。公司于2018年收购的MMRO公司已产生国内外的协同效应，在经营方面提升公司业绩。

航空维修——航新科技在飞机维修领域有二十多年经验，拥有CAAC(中国)、FAA(美国)、EASA(欧洲)适航体系认证，在民营独立第三方维修企业中市场占有率高。

航空资产管理——根据ICF数据，全球航材市场中OEM厂商提供的新件占据主导地位，而二手可用航材处于稳定增长阶段。目前OEM厂商在航材贸易领域中占据主导地位。

飞机拆解市场的竞争者集中在美国和西欧，占据了市场绝大部分份额，先发优势明显。我国飞机拆解行业刚刚起步，行业目前主要参与者有北京集安、海特高新、南通华夏和中龙飞机等，拆解的机源以国内为主。

国内市场竞争日趋激烈，导致公司财务支出增长较大，因收购的MMRO公司和DMH公司商誉账面价值4.54金额较大，海外疫情对公司境外业务影响较大（境外营收占比58.31%）

公司所处的领域进入资质壁垒很高，航新科技相关业务资质覆盖比较全面，在行业内处于领先地位，细分市场竞争地位比较稳固。

公司所处领域整体规模有限，决定了公司的收入和利润规模相对较小。客户集中度高，公司的产业链地位比较弱，应收和库存压力较大，海外业务面临风险和刚性债务偿付压力，需关注近年来管理层较多变动。

业绩情况：受新冠疫情对航空维修业务的不利影响，2020年一季度实现营业收入2.94亿元同比增长25.81%；一季度净利润168，169.63元同比下降44.12%。

概念题材：通用航空、军工。

强赎提醒

顺丰转债最后交易日8月3日最后转股日8月3日赎回价：100.14；深南转债最后交易日8月19日最后转股日9月2日赎回价：100.21；克来转债、日月转债已公告要强赎。