养老金到账投资 养老金入市会偏爱哪些个股？

股城网注：据人社部消息，1370亿养老金到账投资。多位机构人士认为，养老金入市长期将利好A股市场。但养老金是典型的长期投资资金，既不会起到拉升股指的作用，也不会因入市启动而产生显著的短线刺激效应。

昨天市场上有两条关于养老金的消息，一条是养老金出现当期缺口，紧急动用了养老金累计结余堵住了缺口。早在2015年，我国养老金个人账户的“空账”就达到4.7万亿元，如今养老保险制度资产和负债之间缺口已经越来越大，形势非常严峻。

另一条关于养老金的消息是，人社部称，北京、上海等7省市的1370亿元基本养老保险基金已经到账，并开始投资。

多位机构人士认为，养老金入市的市场条件越来越成熟，养老金入市长期将利好A股市场，有利于引导市场的价值投资，对资本市场的发展具有重要作用。

值得一提的是，沪指昨日终于止跌企稳，最终小幅收涨0.16%，收报3134.57点。两市成交量再度萎缩，合计成交3868亿元，行业板块涨多跌少。

1370亿养老金到账投资

人社部新闻发言人卢爱红在新闻发布会上透露，截至目前，北京、上海等7省市的1370亿元已经到账并开始投资。其它资金也将按合同约定分年、分批到位，还有一些省份也在推进做好投资相关准备。

卢爱红表示，总体看，养老金的投资进展是顺利的。下一步，人社部将指导养老保险基金结余规模比较大、支撑能力比较强的省份抓紧启动投资运营，引导其它省份积极参与。同时，将继续做好投资监管工作。

卢爱红称，养老保险基金是广大退休人员的“养命钱”，将把投资的安全问题放在首位。人社部将加强监管信息系统建设和信息披露，开展投资绩效考核，防控风险，提高效益。

养老金入市投资稳字当头

事实上，有关养老金投资的风险控制，人社部已强调过多次。今年初，卢爱红公开表示，今年我国将稳慎推进基本养老保险基金投资运营，多措并举增强基金支撑能力，基本敲定了养老金入市投资启动首年“稳”字当头的基调。

早在2015年，人社部也强调，养老金在保证资金安全的情况下实现保值增值，因此托市、救市不是基金的功能和责任。

对于首批与社保基金理事会签约的3600亿元启动投资运营的养老金，全国社会保障基金理事会理事长楼继伟在今年“两会”期间透露，已经到账1370亿元。他表示，养老基金能够投资于股票的比例更少。据称，养老金委托期限比较短，均为5年。如果养老金有大的亏损，不可能很好地平衡，所以投资上比较保守。

官方的各种表态，均意味着提醒投资者理性预期养老金入市。根据《基本养老保险基金投资管理办法》，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于资产净值的30%。之前有市场分析按养老金总量计算理论上可入市的资金规模。

广发证券分析认为，养老金的权益资产配置比例可以参考社保基金和保险的数据，但养老金对保值的要求更高，风险偏好相对更低。根据测算，最近两年社保基金的权益资产配置比例在12%-13%之间；同时，险资的权益资产配置比例从16年开始在14%左右震荡。由于养老金的风险偏好更低，权益资产配置比例将略小于社保和保险，暂估为12%。

但社保基金和企业年金的收益明显跑赢通胀。全国社保基金的年均投资收益率长期在8%以上，其中，权益类资产的收益率的长期均值也在6.81%（如果剔除08年股灾的影响，09年-15年的长期均值为8.75%），全国社保基金的投资收益远高于CPI；2012年-2016年三季报，企业年金的平均收益水平为2.94%，略高于同时期CPI均值的2.01%。

与社保基金以及企业年金相比，养老金的收益水平长期处于低位，由于投资渠道受限，甚至无法实现基本的保值增值目标。通过拓宽养老金的投资渠道，将养老金委托给全国社保基金理事会运作，养老金入市能够提升收益水平，实现保值增值。

另外，养老金如今出现当期缺口，紧急动用了养老金累计结余堵住了缺口。早在2015年，我国养老金个人账户的“空账”就达到4.7万亿元，如今养老保险制度资产和负债之间缺口已经越来越大，形势非常严峻。

券商：对A股市场有正面推动

多位机构人士认为，养老金入市长期将利好A股市场，有利于引导市场的价值投资，对资本市场的发展具有重要作用。养老金是典型的长期投资资金，既不会起到拉升股指的作用，也不会因入市启动而产生显著的短线刺激效应。养老金入市带来增量资金，但其入市是渐进的过程，实际入市操作或将缓步进行。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，养老金入市将利好A股。首先表明当前A股蓝筹股处于历史底部，入市成本比较低。另一方面增加养老金作为长期资金，提高A股投资者信心。第三，有利于改变投资理念，让投资者更加重视上市公司的价值，减少炒垃圾股和题材股的行为。

广发证券认为，截至2015年末，养老金累计结余接近4万亿，其中，可（交给社保基金）纳入投资运营的规模大致为2万亿，假定养老金的入市比例为12%（上限30%），对应的入市规模可达约2500亿，占A股总市值的比重为0.45%，整体影响有限。

广发证券表示，从美国401K经验看对市场的影响，短期有正面推动，中长期改善投资者结构、但不改变市场波动性。从社保基金经验借鉴上看，主要配置交易性金融资产和长期股权投资；风格上偏好主板及大盘股；结构上价值股中最偏好银行、公用事业、化工，成长股中最偏好医药、传媒、计算机。

清水泉策略研究员表示，养老金过去面临的问题是收益率低，未来缺口大，改革进程慢。但2016年在政策上取得了突破性的进展，明确了投资范围和投资占比，同时投资试点试运行成功，所以未来几年养老金入市的时点已经到来。

国金证券此前发布研报认为，养老金入市利好市场的长期发展，对安全性及增值保值的要求高，养老金的入市资金首批规模不大，有利于中长期发展。第一批养老金入市的养老金作为老百姓的保命钱，对于投资的安全性、收益性及流动性的三个原则要求比较高。餐饮旅游板块作为防御属性较强的价格板块，受到养老金青睐的可能性较大；从资金的投资需求角度来看，养老金比较侧重于低价的绩优蓝筹股，消费品市场的配置将成为重点。

养老金入市会偏爱哪些个股？

对于投资者而言，最关心的莫过于养老金入市会偏爱哪些个股。

截至4月25日收盘，两市已有907只个股披露2017年一季报，其中，178只个股前十大流通股东出现社保基金的身影。Wind数据显示，社保基金对现身的178家公司合计持股量达到30.81亿股，市值达到479.74亿元。从整体动向来看，今年一季度社保基金增持了46股，新进31股，减持53股，48股持股数量不变。

截至一季度末，社保基金持有市值最高的是京东方A，去年底社保基金108组合位列京东方A第六大流通股东，持有2.8亿股。相较去年底，社保基金108组合今年一季度增持了9553.91万股，至3.76亿股，而社保111组合一季度新进2.12亿股，两者分别为京东方A第六、第九大流通股东。

紧随其后的是贵州茅台，一季度末社保基金101组合新进512.04万股，位列第八大流通股东，占流通股本比例为0.41%。

此外，招商蛇口、小天鹅A、国药股份、大族激光、华东医药等也是社保基金持有市值较高的品种，一季度末持有市值均超过10亿元。

值得注意的是，从社保基金的持股情况来看，主要集中在医药生物、电子和化工三大行业，涉及的个股数量分别为26只、21只和19只。

一季度社保基金新进增持个股中，有6只个股为医药生物行业，这6只个股分别为哈药股份、尔康制药、迈克生物、华仁药业、康泰生物和联环药业。另外，社保基金还对5只医药生物个股进行了增持，分别是国药股份、华东医药、梅泰诺、山东药玻、江中药业。

多家机构研报均表示，监管趋严使短线概念炒作进入回调观望期。预计短期内资金将转而关注低估值高业绩板块。而医药生物属其中最具代表性行业之一，后续“吃药”行情值得期待。

从社保基金集体看好的品种来看，新城控股一季末有7只社保基金入驻。数据显示，社保基金111组合、社保基金403组合、社保基金602组合、社保基金412组合、社保基金406组合、社保基金114组合、社保基金109组合均现身新城控股一季末前十大流通股东名单之列，其中4只社保基金为一季度新进。新城控股今年以来涨幅达到40.43%，表现异常亮眼。

国药股份一季末也获5只社保基金青睐，数据显示，社保103组合、112组合、116组合、106组合和111组合一季末均为其前十大流通股东。另外，大族激光、山东药玻、联化科技等3股也有4只社保基金青睐。