地方再融资提振城投债 重估行情有望持续（2）

在地方存量债务风险得到妥善缓解的同时，近段时间从发改委推出四类专项债券、放宽企业债发行条件以及财政部等三部委支持地方融资平台在建项目后续融资等动向来看，在经济稳增长压力日益加重的背景下，地方融资平台的增量融资亦有一定的放松迹象，均有助于缓解地方债务风险，对于市场上存量城投债构成利好。

从近期城投债二级市场表现来看，市场对城投债的投资信心有所恢复。5月份以来，市场上5年期AA+和AA级城投债与相应期限、评级的中票的利差均已从前期20bp左右缩窄至10bp以内。

城投债被普遍看好

对于未来一段时间城投债的表现，市场机构仍普遍持较为乐观的看法。

第一创业证券认为，目前两批合计2万亿的置换额，已经占到了今年政府负有偿还责任到期债务的108%，以及全部地方政府性债务的72%，这相当于变相的给地方政府以及城投平台融资。在宏观经济继续稳增长的背景下，将能够进一步增加对城投平台信用的增强作用，城投债市场整体的信用利差水平，未来将还有继续下行的空间。

中信建投证券也表示，整体来看，政府性债务与非政府性债务之间的关系不是“跷跷板”，而是无法割裂的。因此，在地方政府得到长期的低成本资金置换后，非政府性债务的风险也因此将降低。整体来看，城投债虽有流动性风险，但整体违约风险依然较低。未来较长时间内，城投债仍将是性价比较高的投资品种。