外媒：中国企业债达GDP160% 解决难度比股市大（3）

在中国政府的财政刺激措施下，多数新贷款都流向了众所周知效率低下的国有企业。“更多新贷款用于为基础设施项目融资，其中一些项目可能由国有企业承接，它们的杠杆水平因此也越来越高，”瑞银中国经济研究主管汪涛称。

“价格在下跌、营收在减速，在这种环境下，去杠杆化不能操之过急，否则将导致硬着陆，”汪涛表示。

标准普尔预计，到2019年这段时间，中国的公司债[0.05%]规模料将占到全球公司债总额的40%。

但规模还不是唯一的问题。如果允许效率低下的企业破产，那么对经济影响最大的效率最高的企业将更容易获得贷款，从而使债券定价能够符合市场状况。

决策者表示希望市场机制在债券定价中发挥更大作用，但实际上政府出手援助受困企业却阻碍了这一目标的实现。去年，政府支持企业--上海超日太阳能科技股份有限公司因为无法按时偿付债券利息而违约时，政府便曾施以援手。