两融余额14连增后首降 银行股净流入资金增加（2）

从股价看，11月16日以来，银行股表现难言强势。招商银行、交通银行、农业银行、华夏银行、宁波银行等5只个股期间均出现下跌，除停牌后复牌的北京银行、获险资举牌的浦发银行外，其他个股期间涨幅大多在1%以内。

近期获富德生命人寿三度举牌的浦发银行股价表现强劲，上周以来累计涨幅达8.36%，远超行业同期涨幅。从融资数据看，浦发银行11月20日、23日融资净买入额分别为6.63亿元和8.37亿元，占当日板块整体融资净买入金额比例分别为84.89%和127.59%。

分析人士指出，市场已经对银行业增速下滑、不良资产等因素存在充分预期，银行股由于估值有底，下行空间不大，防御价值始终存在，投资安全边际较高。同时，银行股由于10月以来连续跑输沪深300指数，存在估值修复的动力。

目前国内6家最大上市银行A股的平均市盈率只有6.7倍，平均市净率为1.06倍，H股上述两项估值指标分别为5.4倍和0.83倍，这一估值不仅大大低于非银行业估值，也低于成熟市场银行业平均水平。

华泰证券认为，未来三年银行将经历艰难的转型期，由于不良贷款的压力，利润的压力不会小。但贷款整体的增速还是有10%以上，不会陷入流动性陷阱。银行股内部的分化会很大，长期来看，改革力度大可以使利润增速回到15%至20%的水平。但若某些银行停滞不前，利润负增长也是可能的。