李小加：未来互联互通后 为国民资产配置多元化做贡献

在深港通开通之际，香港交易所（00388.HK）行政总裁李小加在接受专访时承认，深港通的开通就像是第二个孩子的出生，虽然没有当初沪港通那么兴奋，但也是对未来充满希望。

李小加在专访中反复用“建桥”来形容两地市场的互联互通，除了建桥的过程，李小加对于建桥的意义、规划都有很深刻的思考，他未来的工作，将会努力在香港市场引进更多国际公司，丰富港股市场这个“货架”，进而实现国民的多元化国际资产配置。

《第一财经日报》：从沪港通的开通，到现在深港通的开通，您的心情和体会是怎么样的？

李小加：最初推出沪港通的时候，就像孩子刚出生，是最兴奋的，随着这段时间，沪港通的不断成长，深港通的开通就不像当初那么兴奋，而深港通又是两条腿中的另外一条腿，现在终于要迈出去了，也是充满了期待。

日报：在深港通的开通过程中，哪个部分需要投入最多精力？

李小加：沪港通和深港通是重大交易模式的创新，意味着互联互通时代真正开始了。过去在建桥之前，思索最多的是，需要不需要建桥；在建桥的过程中，就要考虑怎么建桥，建什么样的桥可以让大家走得更容易更轻松，又能让大家得到充分保障和控制；等建好桥以后，就要把辅路、灯、标志做好，让大家真正安全有效过桥。这些东西做完以后，就要考虑人家为什么要过这个桥，过桥以后要干什么，桥的对面有什么东西值得让大家过去看，这一系列的心路历程中，考虑的问题都不一样。

从开始计划到具体落实的问题，到逐渐建设市场结构的问题，再到最后开始思索整体市场需求的问题，尤其是整个桥建好以后，你到底想干什么，想给国家、市场、投资者带来什么，建桥本身是创造了可能性，一旦有了可能性，思路就打开了。

日报：与沪港通相比，深港通方案有一些改变，包括加入中小盘股票、整体额度的改变，对于中间这些细节的部分，您是如何做规划的？

李小加：沪港通在起初设计的时候，有几块矛盾要解决，就是国际投资者有自己的习惯、基础设施和监管环境，要想让大家彻底改变自己去投资是比较难的，能不能在最大程度上让大家保持住过往的交易习惯，让大家比较容易过桥。

一旦过桥容易了，下一步要思考风险怎么管控，特别是在目前中国资本项目还没有完全开放的情况下。在中国资本市场，汇率、利率改革还没有完全到位，这种跨境资本流动怎么才能保证有序和交易自由，这就更容易成为一对矛盾。

太容易就会无序，但管太严又可能把它管死了，这对矛盾决定了核心的问题，所有的问题都是在这两个维度上面造出一个方案，既能达到交易自由和便利，又能达到风险的可控，还能对中国资本市场的发展和节奏有所顾忌。

刚刚讲到的额度的改变、标的范围，都反映了解决矛盾的思维。以前沪港通的时候，交易有个总额度，是因为当时还在试点阶段，让大家在摸着石头过河的时候可以小范围试一下，成了更好，万一不成，也就这么点规模，坏不了事儿，所以说总额度是这样的出发点，让大家知道哪里能停。

而每日额度的出发点是让大家别走那么快、那么猛，在沪港通、深港通这样的新型交易模式下，如果大家蜂拥而来，桥上一下挤满了车，这就有可能有风险，车流太多了，各个问题容易暴露。就像在桥上设一点小坎，别开那么快，每天到点了就刹车了，明天接着再来，每天增长幅度都可控，这样就可以让每天的速度和烈度稍微有所控制。

经过沪港通的两年运作以后，大家都感觉这个交易模式是没有问题的，既能让大家很舒心很轻易地交易，又能让整体规模控制得比较好，所以说，整体额度没有必要再限制。而且这么好的一个交易模式，如果总额度一直存在，很多大公司就不愿意入场。

因为可能这些公司刚入场一半，总额度就到了，对这一年的操作就有很大的影响，这些大公司的主要工作是股票的配置，它们不想有随时都可能关闭的感觉，所以说这个去掉以后，是非常关键的，也反映了交易机制的整体风险是可控的，只是希望速度别那么快。

实际上呢，这次的每日额度还是保留了，不过深港通开了，两边的额度都等于翻番了。因为北上等于是变成两条线了，而南下的话，可以从两个市场来香港，所以说每日的额度也都提高了。