万能险“急刹车” 资金或承压 举牌或进一步被抑制

继5日暂停前海人寿万能险业务后，保监会近日将派出两个检查组分别进驻前海人寿和恒大人寿。截至记者发稿时，两家险企未就检查具体事项回复记者采访。业内人士指出，随着万能险监管趋严及二级市场举牌股遭受重挫，部分中小保险公司或面临现金流压力和偿付能力充足率压力，不排除卖股求存的可能。

未来，二级市场举牌行为将进一步被抑制，险资并购基金化或成新趋势。

万能险“急刹车”资金或承压

5日下发的监管函中，保监会要求前海人寿暂停万能险新业务。记者6日从前海人寿客服获知，虽然万能险产品还未从官网在售产品一栏撤下，公司已经全面停止万能险产品的销售。

第三方数据统计显示，前海人寿所持有的超41家上市公司股权中，最新持股市值为343亿元，据不完全统计，其中约303亿市值股票由万能险账户购买，占比高达88%。值得注意的是，万能险保费收入一直是前海人寿保费收入的主力，2013年-2015年，前海人寿万能险保费分别为121.4亿、313亿、598亿，占保费总规模为96.86%、89.9%、76.78%。

“除非是股东注资或者其他产品能够快速上量顶上来，否则暂停万能险业务后，前海人寿资金流应该会承受较大压力。”华南地区某大型券商非银分析师指出。

面对资金流有关质疑，前海人寿今天回应称，截至三季度末，公司流动性指标保持在合理安全范围，具备较强抵御流动性风险的能力。综合现金流压力测试结果和流动性指标来看，未来各期现金流均为净流入，资产流入有较强的持续性，且公司会根据预期可能出现的集中退保及赔付情况，做好流动性风险管理措施，公司整体未来三年的流动性风险较小。

值得关注的是，随着保监会加强万能险和中短存续期业务监管，今年以来万能险增长显著放缓。根据保监会发布的数据，今年1-10月保户投资款新增交费（万能险为主）为1.05万亿元，年累计增速从3月的214%大幅降低至10月的74%，此外大部分万能险结算利率已降至5.0%。

数据显示，2016年下半年以来，富德生命人寿、华夏人寿、国华人寿、中融人寿等中小保险公司万能险月度保费持续负增长，安邦人寿、前海人寿由于资本实力较强依然保持高增长，1-10月万能险规模分别为721亿元和2069亿元，占比分别为80%和67%。

今年5月至8月，保监会组织7个保监局对万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的9家公司开展了万能险专项检查，除前海人寿外其余8家险企尚未被要求停售任何相关业务。

有关监管人士指出，本次监管会对前海人寿、恒大人寿业务开展造成现金流紧张、保户退保以及既有布局的二级市场投资造成波动等负面影响，但风险在可控范围内，其目的是要进一步引导保险公司完善公司治理结构以及坚持“保险姓保”原则。海通证券研究报告指出，中小保险公司保费主要来源是万能险等中短存续期业务，保监会持续强化万能险监管，显著降低了中小保险公司高负债成本的新增保费，对于疯狂举牌的保险机构而言，无疑切断了其弹药供给，部分中小保险公司或面临现金流压力和偿付能力充足率压力。