IPO审核效率明显提升 通过率明显下降

日前，浙江京华激光A股成功上市。回顾这家公司的IPO上市历程，从2016年11月11日首次披露IPO申报稿，到2017年9月5日通过发审会，仅用了298天，此后不足20天获发行核准批文，一个月后就已完成挂牌上市。

不少投行人士敏锐地发现，今年以来，在继续严把质量关的同时，IPO审核效率明显提升。

从审核速度上看，2016年证监会共召开270次IPO发行审核会议，审核了267家公司的首发申请。2017年前三季度召开397次IPO发审会，审核了390家公司的首发申请，审核节奏明显加快。从审核时间上来看，2016年，除2家公司暂缓表决外，从首次预披露到发行审核通过或未通过，265家公司的平均审核周期为690天。2017年上半年这一数字降为601天，第三季度进一步降为465天，较2016年全年下降33%。

在审核时间缩短的同时，发行审核的通过率则呈现明显下降趋势。2016年，265家公司首发通过率为93.2%。其中，主板96.7%，中小板93.9%，创业板87.4%。2017年上半年，262家公司首发通过率下降至85.5%。其中，主板91.7%，中小板85.1%，创业板77.7%。第三季度，发审会审核128家公司中，仅有104家获通过，通过率进一步下降至81.3%。其中，主板88.3%，中小板87.5%，创业板68.2%。

2017年证监会严把审核质量关。从发审会询问的问题看，2017年被否的53家企业询问问题共计167条，主要集中在财务与会计、持续盈利能力和规范运作三方面，其中涉及财务与会计的问题有70条，占比42%；持续盈利能力问题35条，占比21%，规范运作问题31条，占比18.6%。

审核关注的财务与会计问题中，又以财务状况异常或真实性存疑为主，这类问题有48条，涉及31家公司。

例如，安徽泰达新材2014年至2016年扣除非经常性损益后净利润分别为1，761万元、2，686万元和2，689万元。发审委重点关注了公司主营业务收入下降，但是扣非后净利润并未同步下降，同时管理费用与管理费用率逐年下降、董监高薪酬显著低于市场正常水平等异常现象。

在审核关注的持续盈利能力问题中，发审会更加看重公司的抗风险能力，涉及此类问题的公司有12家。例如，江西耐普新材招股说明书披露，公司业绩波动较大的原因，与公司的客户结构和行业特性相关，存在出现业绩下滑超过50%的风险。发审委重点关注了在目前的客户结构和行业特性的情况下，公司有无采取措施以保证公司的持续盈利能力、出现业绩下滑超过50%的风险的依据及计算过程等问题。

此外，规范运作也是2017年被否企业涉及问题较多的领域，具体问题主要包括关联方资金占用，涉嫌违反食品安全、海关监管等相关法律法规，涉嫌商业贿赂，以及其他内控制度建设和执行问题。

资深投行人士指出，在当前严把IPO审核质量关、着力提升拟上市公司质量的形势下，监管部门更加注重拟上市企业的财务真实性、持续盈利能力、抗风险能力、规范运作和信息披露等问题。拟上市企业可尽早启动上市准备，在准备过程中，按照上市公司的标准，提升自身财务、经营与公司治理等方面的规范运作要求。同时，拟上市企业在上市时机把握上，可在企业具备更长的持续经营周期、更强的持续盈利能力和市场竞争力时，再正式启动IPO上市工作。