经济结构继续优化 国债期货再度出年内新高

上半年宏观经济数据逐一亮相。受此提振，国债期货昨日再度创出今年来新高。近日公布的上半年货币金融数据显示，M2增速8%，再创新低；社会融资数据显示，非标资产加速萎缩，信用收缩仍在持续。

另外，与表内信贷形成鲜明对比的是，上半年委托贷款、信托贷款合计比去年同期多减少近3万亿元。受此拖累，上半年社会融资规模增量比去年同期少2万亿元。

近期，公开市场维持较为宽松的利率水平。上周DR007等短期资金价格已较6月份有大幅回落。同时，6月末金融机构超额准备金率为1.74%，比上月末高0.55个百分点；10年期国债到期收益率为3.48%，比上月末低0.14个百分点。

不少机构认为，目前市场环境呈现典型的“紧信用”和“宽货币”格局。

国信证券分析师徐亮在其最新报告中表示，在这种政策组合下，更有利于利率债的表现。

16日国债期货高开，并迅速突破前期高点，再创新高。其中10年期主力合约T1809最高冲至96.265元。

“整体看，需求放缓导致二季度经济增速小幅走弱，但经济结构继续优化，新动能对经济支撑作用增强。”交通银行金研中心首席宏观分析师唐建伟认为，中国经济的韧性很强。

但也有机构担心6月份经济数据延续此前的下滑态势，因此产生了一定的避险情绪。

受此影响，国债期货在创出新高后，高位震荡。截至收盘，国债期货10年期主力合约T1809收报96.10元，涨0.13%；5年期主力合约TF1809收报98.495元，涨0.08%。

“既创出新高，又进行调整，应该说10年期主力合约本周开局不错。目前尚未看到趋势扭转的迹象。”徐亮在报告中表示。

徐亮认为，目前期债策略主要是做多利率债。此外，还可以进行品种套利。从现券期限利差看，10年期与5年期利差仍处于变陡的过程中，期货上曲线做陡策略也是一种选择，并在上周开始盈利。

中金公司也表示，中短期来看，利率应该还是延续下降趋势，尤其是利率债将会明显受益。

知名经济学家邓海清认为，“宽货币”是债券牛市的根源，债券的配置价值已经凸显，收益率下行趋势仍将继续。