沪胶期货或转向横向筑底 胶市多空力量趋于平衡

6月以来，沪胶期货于低位窄幅震荡多时，昨日主力合约突破上涨，为多头行情纵深开展增强了信心。不过，分析人士预计，后期沪胶期货或转向横向筑底。将由此前的单边下跌行情转为横向筑底节奏，胶市多空力量开始趋于平衡。

2月15日至5月31日持续下跌逾4成的沪胶期货，于6月企稳反弹，主力1709合约累计涨幅为3.56%，收报12955元/吨。天然橡胶现货价格相对稳定，昨日上海市场报价为：2015年宝岛全乳报价12500元/吨。2016年广垦全乳参考报价12600元/吨。

“反弹背后的原因主要是，目前国内胶价持续低迷，引发割胶季云南和海南产区弃割现象增多，供应预期由此前的过剩开始转向。”宝城期货分析师陈栋表示。陈栋指出，市场开始担忧如果胶价持续走低，不但产胶国胶农会有进一步的反应。

比如减少割胶频率、弃割，部分像泰国还会再度游行示威，而且产胶国也会按捺不住接连出台保价限产的措施，如此前就有先例、削减出口、收储等。因此，沪胶跌倒这个位置，潜在利多因素逐渐增多，做多氛围趋浓。

国投安信期货高级分析师胡华钎表示，此前胶价“跌跌不休”，严重打击胶农割胶积极性。虽然东南亚天然橡胶主产国陆续开割，进入新胶增产期，但根据央视调查报道云南产区出现“价贱伤农，胶农弃割，被迫外出打工”的现象，新胶供应增长可能不如市场预期。

其实5月份天然橡胶生产国协会（ANRPC）已下调全球天然橡胶供应增长预期。中国海关总署数据显示，5月份中国天然橡胶进口23万吨，同比增长21.05%，环比下降11.54%，合成橡胶进口32万吨，同比增长18.52%环比持平。

对此，胡华钎表示，进口绝对量连续三个月下滑，有利于缓解青岛保税区节节攀升的天然橡胶高库存压力。天然橡胶进口下滑，库存有望见顶回落。数据显示，ANRPC前5月天胶供应量增5.9%，出口增3.8%，预计2017年全球天胶供应量增长5.5%至1275.6万吨，较上月预期略有调降。

截至2017年6月中旬，青岛保税区橡胶库存继续上涨至27.88万吨，较5月底27.6万吨增加0.28万吨，涨幅1%。其中天然橡胶21.7万吨，增加0.11万吨，增幅0.51%。“目前沪胶期货的基本面依然偏弱，下游终端需求增长前景不佳，增速放缓，如乘用车和重卡销售正处于淡季阶段。

下游轮胎企业开工率不高，社会显性库存继续攀升，青岛保税区橡胶库存处在满库状态，且货物流出速度缓慢，新货入库比较困难。需求端偏弱和库存端高企的现状不改善将不利于沪胶期价企稳反弹。”陈栋分析称。

胡华钎认为，二季度中国金融严监管、去杠杆高峰将过，资金流动性压力得到缓解，国内股票市场和商品市场的极度情绪有望逐渐改善。此外，原油进入消费旺季，连续四个月“跌跌不休”的油价有望止跌反弹。

目前，丁二烯和合成橡胶价格基本持稳，国际原油反弹利好国内化工品价格。陈栋则表示，后期沪胶将由此前的单边下跌行情转为横向筑底节奏，胶市多空力量开始趋于平衡。空头（供强需弱，庞大库存难以消化）VS多头（价格低迷，国内出现弃割现象），会是一场多空拉锯战。