片仔癀三季净利上涨 中药行业平均增长27.68%

10月23日，中成药制造商片仔癀(600436)发布2018年三季报，前三季度公司实现营业收入35.86亿元，同比增长30.65%；归母净利润为9.20亿元，同比增长36.35%。

片仔癀主营业务为医药、日用品和食品年，属于医药制造业。相关数据显示，片仔癀最近三个季度均实现净利润的快速上涨，一季度净利润增长48.34%，二季度为43.58%，第三季度是40.63%。中药行业已披露三季报个股的平均净利润增长率为27.68%。

分产品看，肝病用药前三季度营收14.16亿元，毛利率为83.29%，收入增长率低于成本增长率33.23个百分点；心血管用药营收232.51万元，毛利率为20.20%，业务增长率下降50.82%。此外，医药工业和医药商业的营收分别是14.74亿元和17.46亿元。

分区域看，华东地区营收居首，前三个季度主营业务收入为26.32亿元，同比增长38.72%；华南地区营业收入为3.07亿元，同比下降10.94%；境外地区营收增度最大，1-9月主营业务收入为2.61亿元，同比上年增长46.91%。另外，东北地区营收为3219.99万元，华北地区营收为1.33亿元，华中地区营收为1.12亿元，西北地区营收为2566.78万元，西南地区营收为6951.32万元。

现金流方面，经营活动产生的现金流量净额前三个季度为1.10亿元，同比减少5.98亿元。关于经营活动的现金流吃紧，片仔癀表示主要原因系本报告期管理层认为有能力和意图持有至到期的定期存款增加，不在现金流量表上作为现金及现金等价物列示所致。

在投资活动方面，片仔癀在报告期内收回南靖县G2012-51、G2012-54、G2013-79、G2013-86号4宗土地补偿款1.25亿元及70亩商业用地前期预付的项目开发建设资金4551万元。

国金证券分析，片仔癀上游原料储备充足，下游客群巨大。从上游看，公司目前麝香战略库存供给公司生产5年以上，且公司人工养殖为辅，进行天然麝香开源。从下游看，肝病大国+酒精代谢基因缺陷，保肝人群超2亿，需求量巨大。

国金证券认为，在消费升级、政策鼓励中医药龙头的背景下，片仔癀通过“二次开发”深挖产品价值，同时公司日化保持较快增长，并布局商业流通为补充，支持了公司可持续地发展。